近日，我院吴雅倩老师以通讯作者身份在《管理世界》2022年第8期发表学术论文《分析师报告的逻辑性特征研究：问题、成因与经济后果》。

该文基于文本分析法，实证检验了分析师报告的估值结论和分析过程是否具有一致的逻辑。结果表明，逻辑不一致的分析师报告在我国资本市场上较为常见，而分析师策略性地处置和隐藏被跟踪企业的负面信息是导致研究报告逻辑不一致性的主要原因。进一步研究发现，分析师所在券商通过关联基金客户获得的佣金分仓收入越多，企业负面信息与研究报告逻辑不一致性之间的正向关系越显著，说明佣金分仓关联下的利益冲突是分析师策略性处置企业负面信息的深层次动机。同时，在逻辑不一致的报告发布之后，关联基金减持被跟踪企业股票的现象显著增加，说明分析师隐藏企业负面信息主要是为基金客户的减持或退出提供窗口期，以减轻未来股价下跌给基金公司造成的损失。此外，该文还发现，逻辑不一致性降低了投资者对分析师报告中信息要素的反应程度，加剧了企业未来的股价崩盘风险。

该文首次对分析师报告的逻辑性特征及其成因、后果等问题进行了探索性研究，具有较为重要的理论和实践指导价值。首先，该文从“逻辑性”这一全新的视角丰富了分析师报告信息含量方面的文献，揭示了分析师对企业负面信息的处置策略，打开了分析师信息处理过程的“黑箱”。同时，该文从新的角度揭示了分析师影响股价崩盘风险的作用机理。最后，该文为监管机构和投资者筛选缺乏逻辑性的研究报告提供了可行的思路，对监管机构完善相关政策以规范分析师的研究行为具有重要的启示意义。

继去年我院张娆老师以通讯作者身份在《经济研究》发表论文以来，2022年吴雅倩老师再创佳绩。近年来，学院教师在《经济研究》《管理世界》《金融研究》《会计研究》《中国工业经济》，Review of Accounting Studies，China Economic Review，Emerging Markets Review，Land Use Policy，Finance Research Letters等高质量期刊上发表了多篇论文，取得了丰硕的成果。